Global-E Online（GLBE）已申请通过出售IPO发行普通股筹集3.6亿美元的资金。该公司为寻求将其产品扩展到本国以外的商户提供了一个电子商务平台。GLBE的收入快速增长，有利可图并且在一个不断发展的行业中运营，因此，值得密切关注IPO。
一、Global-E Online简介
总部位于以色列的Petah Tikva的Global-E成立是为了开发跨境电子商务平台，该平台使商人更容易在国际上销售其产品。管理层由联合创始人兼首席执行官Amir Schlachet领导，他曾是Bank Hapoalim的高级副总裁兼战略顾问。
Global-e的使命是使全球电子商务“与边界无关” –走向全球。是本地的。我们建立了世界领先的平台，以支持和加速全球直接面向消费者（“ D2C”）跨境电子商务。（Global-E Online Ltd.在以色列成立。）
我们的平台专为国际购物者无缝地在线购买以及商人在世界各地（简而言之，“走向全球”）的销售而打造。同时，“本地化”反映了购物者体验的本地化以及我们为使国际交易与国内交易一样无缝所做出的努力。我们的平台上有440多个商家。
通过消除与国际电子商务相关的许多复杂性，我们增加了国际流量到销售的转化。我们的平台提供了关键任务集成解决方案，可创造本地化，无摩擦的购物者体验，并且易于管理，灵活调整，并能根据其本地市场洞察力和最佳实践进行智能化处理。我们端到端平台的强大功能包括与购物者以其本国语言进行互动，市场调节价格，针对当地市场偏好量身定制的付款方式，遵守当地消费者法规和要求，例如关税，税金，运输服务，售后服务和退货管理。
我们支持超过25种语言的本地消息传递，通过150多种付款方式以100多种货币进行的购买以及多种具有价格竞争力的送货方式。购物者享有完全有保证的到岸价格报价，其中包括运输成本，进口关税和税费，以及售后服务，包括多语种客户服务和有管理的退货服务。我们启用的增强的购物者体验通常可以改善商人的国际流量的销售转化率，从而增加他们的跨境收入。我们已经看到，商户在开始使用我们的平台后，在国际流量转换方面经历了显着的提升（通常超过60％）。
该公司的主要产品包括：
- 本地化语言
- 支持超过100种货币
- 150种付款方式
- 预先计算和汇出关税
- 20家运输公司
- 多语种售后支持与退货
Global-E已从包括红点资本，德意志邮政银行，Goor Holdco和Cross Ship在内的投资者那里获得了至少1.2亿美元的投资。
二、Global-E客户获取
该公司通过直接销售，入站潜在客户和渠道合作伙伴关系来寻求客户关系。一个典型的销售周期可能需要三周到六个月，而大型商户的实施可能需要长达16周的时间，而小型企业的实施则可能需要3至6周的时间。下图表明，随着收入的急剧增长，销售和营销费用在总收入中所占的比例保持稳定。
| 销售与市场营销 | 费用与收入 |
| 时期 | 百分比 |
| 2020年 | 7.1％ |
| 2019年 | 7.0％ |
在最近的报告期内，销售和营销效率比率（定义为每销售和营销支出1美元可产生多少新收入）是7.3倍。
GLBE在2020日历年的净美元保留率达到了172％，这是一个极高的比率。它表明产品市场契合度高，现有客户群的收入不断增长以及有效的销售和营销努力。
三、市场竞争
根据Grand View Research的2020年市场研究报告，2019年全球电子商务市场估计为9.1万亿美元，预计到2027年将达到27万亿美元。这意味着从2020年到2027年的复合年增长率预计为14.7％。
这种预期增长的主要驱动力是越来越多地接受技术作为购买各种商品的手段，并且全球范围内的中产阶级人口也在增长。此外，以下图表按型号显示了2019年电子商务市场份额：
主要的竞争者或其他行业参与者包括：
- 内部D2C在线商店
- 替代平台
- 传统玩家
- 本地分销商
- 非D2C在线渠道
四、Global-E Online财务绩效
Global-E的最近财务业绩可以总结如下：
- 收入大幅增长
- 增加毛利和毛利率
- 营业利润和净利润的波动
- 来自运营的现金流量大幅增加
以下是从公司的注册声明中得出的相关财务结果：
| 总收入 | ||
| 时期 | 总收入 | 差异百分比与之前的差异 |
| 2020年 | $ 136,375,000 | 107.1％ |
| 2019年 | $ 65,852,000 | |
| 毛利（亏损） | ||
| 时期 | 毛利（亏损） | 差异百分比与之前的差异 |
| 2020年 | $ 43,473,000 | 132.9％ |
| 2019年 | $ 18,664,000 | |
| 毛利率 | ||
| 时期 | 毛利率 | |
| 2020年 | 31.88％ | |
| 2019年 | 28.34％ | |
| 营业利润（亏损） | ||
| 时期 | 营业利润（亏损） | 营业利润率 |
| 2020年 | $ 9,023,000 | 6.6％ |
| 2019年 | $（4,951,000） | -7.5％ |
| 净收入（亏损） | ||
| 时期 | 净收入（亏损） | |
| 2020年 | $ 7,891,000 | |
| 2019年 | $（7,544,000） | |
| 运营现金流量 | ||
| 时期 | 运营现金流量 | |
| 2020年 | $ 29,350,000 | |
| 2019年 | $ 7,028,000 |
截至2020年12月31日，Global-E拥有6860万美元的现金和8990万美元的总负债。截至2020年12月31日的十二个月内，自由现金流为2900万美元。
五、Global-E Online IPO详情
GLBE计划以每股24.00美元的中点价格出售1500万股普通股，总收益约为3.6亿美元，其中不包括出售常规承销商的期权。隶属于Dragoneer Investment Group的基金表示有兴趣购买总计200万股（4800万美元）的股票。利益是没有约束力的。假设首次公开募股成功在建议的价格区间的中点，那么该公司在首次公开募股时的企业价值（承销商选择权）约为30亿美元。
若不包括承销商购股权和私募股份或限制性股票的影响，流通股与流通股之比约为10.55％。根据该公司最新的监管备案，该公司计划将净收益用于以下用途：
我们打算将此次发行的净收益用于一般公司用途，包括广告和营销，技术开发，营运资金，运营支出和资本支出。
IPO的承销商包括高盛，摩根士丹利，杰富瑞，派珀·桑德勒，JMP证券，KeyBanc资本市场和雷蒙德·詹姆斯。
六、评估指标
下表列出了公司在IPO时的相关资本和估值指标，不包括承销商选择权的影响：
| 测量[TTM] | 数量 |
| IPO的市值 | $ 3,413,685,912 |
| 企业价值 | $ 3,013,244,912 |
| 价格/销售 | 25.03 |
| 电动汽车/收入 | 22.10 |
| EV / EBITDA | 333.95 |
| 每股收益 | $ 0.05 |
| 流通股与流通股比率 | 10.55％ |
| 每股IPO中点建议价格 | $ 24.00 |
| 净自由现金流 | $ 28,894,000 |
| 每股自由现金流收益率 | 0.85％ |
| 收入增长率 | 107.09％ |
七、Global-E点评
GLBE正在为其一般公司扩展计划寻求公共市场投资资金。该公司的财务状况显示出非常强劲的营收和毛利润增长，营业利润和净利润的回升以及营业现金流的增加。2020年的自由现金流令人印象深刻，为2900万美元。
由于收入显着增长，其销售和营销费用占总收入的百分比基本保持不变，并且其2020年的销售和营销效率高达7.3倍。
为企业提供电子商务本地化功能的市场机会很大，并且随着企业寻求扩大在线渠道并扩大其地理覆盖范围，COVID-19大流行可能会进一步推动这一机遇。
高盛（Goldman Sachs）是主承销商，在过去12个月中，由该公司领导的IPO自首次公开募股以来平均产生44.9％的回报。在此期间，这是所有主要承销商的中间业绩。
公司前景的主要风险将是来自大型电子商务公司以及建立自己的内部业务的公司的众多竞争对手。
至于估值，管理层要求IPO投资者支付22.1倍的企业价值/收入倍数。
汇编软件（互联网）的上市公司，EV /销售数字由纽约大学斯特恩商学院表示15.67x的倍数在2021年一月，所以IPO将是相对较高的价格。
但是，GLBE的收入增长非常快，利润丰厚，并产生了可观的自由现金流。
尽管IPO并不便宜，但该公司的增长轨迹，行业前景，盈利能力和额外的投资者兴趣都令人信服，因此IPO值得密切关注。
预计IPO定价日期：2021年5月11日。
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