港股新股：安能物流递交IPO上市招股书最新消息情况

5月6日消息，国内零担快运龙头企业安能物流向港交所递交IPO上市招股书，这也是继京东物流之后，2021年物流板块又一重磅资本事件。拉开赴港上市大幕，根据招股书信息，凯雷集团、平安保险、鼎晖投资和新华控股是其支持者，JP摩根和中金公司担任联席保荐人。

一、安能物流IPO上市招股书最新情况简介

随著中国商业和贸易数字化进程的加快，由製造商到分销商、商家和零售商组成的供应链的各个环节，都需要快速高频率的库存周转。这仅可凭藉综合高效的货运解决方案来实现，以将商品高经济性地运输到邻近终端消费者的仓储设施和门店。这进而就对覆盖全国的及时、综合及可靠的零担运输服务产生了巨大的需求。安能物流利用遍佈全国的网络，并针对不同终端客户偏好（如安全、时效、成本效益等）提供的综合和多元化的产品服务，为这次机会做好准备。

过往，中国的零担市场高度分散，效率低下，主要由大量的专线及区域货运运营商在彼等各自区域提供当地物流服务。这些中小货运运营商很难应对B2C电子商务增长和紧随而来的供应链演变所带来的机遇和挑战。安能物流率先採用了创新的货运合作商平台模式，吸引区域货运运营商以货运合作商及代理商身份加入安能物流的生态系统，并赋能他们，使安能物流的网络成为中国新商业体系的关键基础设施。

在该模式下，安能物流直接运营及控制所有关键的分拨和干线运输环节，而安能物流的货运合作商则建立网点并与货运代理商一起提供揽件和派送服务。安能物流创新的货运合作商平台模式具有高度的可规模化及成本优势，安能物流主要负责至关重要的物流设施铺设，并可利用货运合作商和代理商的资源及彼等的网点迅速扩大安能物流的网络。除了能够有效地扩大和加强安能物流的网络，安能物流建立了能够自我增强的生态系统，使所有参与者受益。安能物流通过科技能力和运营效率赋能货运合作商及代理商，令其得以向终端客户提供综合的优质服务。截至2020年12月31日，安能物流已与约26,400家货运合作商和代理商展开合作，所服务的终端客户覆盖中国约96%的县城和乡镇。2020年，安能物流的快运网络得以覆盖中国整个商业体系中超过360万个终端客户的多样化且分佈于各行各业的终端客户群体。

科技是安能物流运营的核心。安能物流通过向货运合作商和代理商提供创新的科技解决方案来提高运营效率。安能物流开发了一套专有的数字化工具，部署于整个营运流程。还包括安能物流的运营控制塔和关键的管理系统—罗盘系统，以整合和分析来自安能物流各种管理系统的大量运营数据，帮助管理整个网络和平台生态系统。依託安能物流先进的科技能力，安能物流能够对如路线规划、分拣管理和网点管理等在内的关键运营流程进行实时决策。创新的货运合作商平台模式和科技基础设施已使安能物流实现行业领先的成本效益和运营效率。根据艾瑞谘询的数据，2020年安能物流的零担业务单位营业成本为人民币591元╱吨，是中国快运网络中最低者之一。此外，作为我们营业成本的主要组成部分，我们的单位干线运输成本从2018年到2020年下降了22.7%。

2018年、2019年及2020年，安能物流零担业务的规模和盈利能力均大幅增长。具体而言：

• 于2018年、2019年及2020年，我们的货运总量分别为约7.3百万吨、8.1百万吨和10.2百万吨；
• 我们的零担收入由2018年的人民币4,813.3百万元增加10.8%至2019年的人民币5,335.0百万元，并进一步增加32.7%至2020年的人民币7,081.8百万元；
• 我们零担业务的毛利由2018年的人民币623.4百万元增加22.9%至2019年的人民币766.0百万元，并进一步增加37.3%至2020年的人民币1,051.5百万元；及
• 我们在2019年实现了1.1%的整体经营利润率，而2018年的经营亏损率为29.4%，2020年我们的经营利润率大幅提升至8.2%。

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二、安能物流的优势

我们相信，我们的长期竞争优势来源于我们在使命、愿景和价值观驱动和指引下业务战略的实施以及管理团队强大的执行力。

• 我们运营著中国最大的快运网络且是增速最快和盈利性最高的快运网络之一
• 具有高度网络效应的货运合作商平台的开创者
• 一流的营运效率及成本领先优势
• 持续科技创新及数字化运营
• 客户导向的产品组合和卓越的服务质量
• 经验丰富且富有创业精神的管理团队并拥有世界级股东支持

三、安能物流股东架构

根据招股书披露，安能物流在上市前的股权架构为：

• 管理层股东，持股26.23%，其中：
• 王拥军先生持有1.62%，
• 秦兴华先生持有6.51%，
• 祝建辉先生持有0.68%，
• 刘海燕先生持有0.39%，
• 其他管理层股东持有17.03%；

上述所有管理层股东、以及Max Choice、凯雷等组成一致行动股东，合计持股36.51%；其中Max Choice、凯雷在IPO之后，不再是一致行动股东。

• Max Choice，持股7.44%；
• 凯雷，持股2.85%；
• 大钲，持股27.81%；
• 鼎晖CDH，持股10.39%；
• CPE，持股6.87%；
• 新创建集团（00659.HK）通过NWS，持股3.20%；
• CDFANE，持股3.13%；
• 平安，持股3.03%；
• 大湾区共同家园基金通过GBA，持股2.37%；
• 高盛，持股1.06%；
• 伊利（600887.SH），持股0.51%。

四、安能物流公司业绩

招股书显示，在过去的2018年、2019年和2020年三个财政年度，安能物流的营业收入分别为人民币 53.32亿、53.38亿和 70.82亿元，相应的净利润分别为人民币 -21.16亿、-2.15亿 和 2.18亿元。

五、安能物流IPO上市招股书解析

安能物流是中国零担行业货运合作商平台模式的创新者，招股书显示，其在货运规模和增长速度等多方面成绩亮眼。2020年，安能物流货运总量约为1020万吨，市场份额占比17.2%，在中国所有快运网络中排名第一。2015年-2020年，安能货运总量的年复合增长率为31%，持续保持高速增长。

对比快递行业，目前七大快递企业全部完成上市，CR10近80%处于寡头争霸阶段。艾瑞数据显示，2020年中国零担行业市场规模近1.5万亿元人民币，前10大零担网络市场份额却仅为5.7%，整合与成长空间巨大，仍处于蓝海竞争市场。安能物流此次冲击IPO，板块带动效应十分明显。

招股书显示，截至2020年底，在全国范围内拥有147家分拨中心，拥有10个全面覆盖中国的核心枢纽以及45个主要负责省市之间货物转运的中转枢纽。公司已与超过26000家货运合作商和代理商展开合作，终端客户覆盖中国约96%的县城和乡镇、超过360万个多元化客户群体，包括头部电商、贸易商、分销商、零售商和制造商，涵盖食品饮料、服装、医疗和保健品、快速消费品(FMCG)、家具家电、设备、汽车零配件及电子产品等多个行业，遍及中国商贸流通的各个领域。

依托于创新的货运合作商平台模式和科技基础设施，安能物流已实现行业领先的成本效益和运营效率。根据艾瑞咨询的数据，2020年其零担业务单位营业成本为人民币591元/吨，是中国快运网络中最低者之一。此外，作为营业成本的关键组成部分，安能单位干线运输成本从2018年到2020年下降了22.7%。

与此同时，安能亦实现了盈利能力的大幅增长。招股书显示，2018年至2020年，安能物流零担业务毛利为6.23亿元、7.66亿元，10.51亿元，同比分别增加22.9%、37.3%。2019年实现1.1%的整体经营利润率。2020年经营利润率大幅提升至8.2%。按2020年14.8%毛利率计算，安能物流亦是中国盈利性最高的快运网络之一。

六、安能物流发展历史靠什么混进行业前排

相比千禧年前就已崭露头角的老牌选手德邦，安能物流几乎只能算个年轻人——它的前身，上海安能物流有限公司2010年方才成立，到2011年，它在全国也只铺设了20个网点。而彼时德邦已经拥有1300余家网点，车辆3200余台，且这些资源全为自营。

物流网点及车辆全部采用自营模式，一直是德邦的强项，也是它早期为人所称道的一点。在德邦当道的那几年，大多数零担物流企业都走上了它的路子。但另一方面，自营模式巨大的开支并非所有企业都能承受，尤其是像安能这样的初创企业。

为了解决成本过高的问题，安能选择引入加盟制，试图将末端难以触达的夫妻老婆店圈入其中，这让它的扩张脚步变得更为迅速。从招股书中的信息来看，截至2020年12月31日，安能已经与约26400名货运合作商和代理商展开合作。

加盟制的优点——扩张速度和低成本的确值得称赞，但过分强调这些要素反而会落入服务低质的陷阱中。为了在最大程度上避免这种情况发生，安能保留了部分自营业务，这包括物流环节中最关键的分拨中心、车线和各类基础设施等。

目前，安能在全国范围内的自营分拨中心已经达到了147个，覆盖中国约96%的县城与乡镇。自营车队则包括1500余辆干线卡车和2700余辆挂车。另外，安能还拥有一支由1000余辆卡车所组成的第三方车队。货运量方面，2018年、2019年与2020年，安能物流的货运总量分别为730万吨、810万吨与1020万吨。

中心自营+地方加盟的经营模式，以及自主打造的多款数字化工具，是安能敢于和其他玩家扳手腕的底气所在，这很大程度上要得益于它十年来不间断的商业探索。不过，这家年轻的公司在探索第二增长曲线的过程中也走过弯路，甚至险些坠入深渊。