港股优趣汇(02177:HK)值得打新申购吗？

6月28日，中国领先的品牌电商运营服务商优趣汇正式在港公开招股，招股期为6月28日-7月5日12:00，中金公司担任独家保荐人。优趣汇(02177:HK)值得打新申购吗？我们接着往下看。

一、优趣汇公司概况

优趣汇(2177)是中国领先的品牌电子商务零售及批发解决方案提供商，战略性地专注于日本品牌快速消费品，包括美妆产品及个人护理产品等。

UNQ作为一个优质、有趣商品的汇集地，一直秉承“创新、高效、简单、快乐”的企业文化。我们专注于美妆产品、成人个护、婴儿个护、健康产品、生活用品等领域，为各大品牌提供全渠道，多维度，全链路的运营及定制化服务，并与众多国际知名品牌达成长期合作关系，最大限度的为各品牌的影响力进行赋能，释放品牌潜能。

我们拥有完善的专业团队，丰富的品牌和渠道资源。坚持“客户第一”的服务理念的同时，致力于成为更有品质，更有个性的商品专家。我们以满足消费者日益多元化的需求为目标，以带给消费者健康和美丽为己任，并期待创造出更高的社会价值。

二、优趣汇发行概况

优趣汇：02177.HK
招股价：11.86-15.35港元
总市值：19.68-25.46亿港元
市盈率：以上限价15.35元计算，市值约25.46亿元(以20年经调整纯利约1.06亿人民币计算，市盈率约20倍)
发售股数：发售3069万股，约90%配售，约10%公开发售，另有15%超额配股权
募资总额：3.64-4.71亿港币
公开发售募资额：0.364-0.417亿港币
保荐人：中金
一手入场费：3100.93港币
每手:200股
申购日期：2021年6月28日—2020年7月5日
交易日期：2021年7月12日
绿鞋机制：有

 三、优趣汇业务及行业分析

财务状况：

– 18至20年收入分别为25.4亿人民币、27.8亿人民币、28亿人民币

– 18至20年毛利分别为6.16亿人民币、8.03亿人民币、8.88亿人民币

– 18至20年纯利分别为5.7万人民币、亏损8,573万人民币、亏损191万人民币

– 18至20年经调整纯利分别为1.12亿人民币、1.39亿人民币、1.06亿人民币(若不涉及上市开支、优先股公允价值变动等一次因素)

首次公开发售前进行融资∶

– 于15年至17年曾发售股权予大宇宙株式会社(日交所∶9715)，大宇宙株式会社作为控股股东之一将须遵守上市规则的禁售规定

基石投资者∶

引入3名基石投资者，合共认购1,191万美元(约9,242万港元)，其中碧桂园服务(6098)认购1000万美元、Kobayashi Pharmaceutical(日交所∶4967)认购100万美元、尤妮佳(日交所∶8113)认购91万美元，按中间价计算，约佔发售股份22.13%，设6个月禁售期

集资所得资金用途︰

– 集资所得其中约54.4%用于投资社交媒体营销及广告、发展自主品牌、丰富品牌组合及加强供应链管理；

15.7%用于丰富健康产品品牌及产品种类；

7%用于加强技术系统及数据分析能力；

13%用于寻求对技术公司及O2O服务提供商的战略投资；10%用于营运资金及一般企业用途

上市后主要股东架构∶

– 大宇宙株式会社(日交所∶9715)持股34.52%

– 主席王勇先生持股38.82%

– 其他股东持股8.36%

– 其他公众股东持股18.5%

公司竞争力:

– 按19年通过电子商务渠道在中国出售的日本品牌快速消费品GMV计，公司是中国排名第一的品牌电子商务解决方案提供商，市场份额为5.5%

– 公司充当中国品牌合作伙伴、电子商务平台及客户之间的桥樑，主要通过分销方式及服务费方式经营公司业务

– 公司为28个品牌合作伙伴及其66个品牌提供品牌电子商务解决方案，其中58个品牌来自日本，包括成人个人护理产品、婴幼儿个人护理产品、美妆产品、健康产品及其他等产品类别。公司的五大品牌合作伙伴包括尤妮佳、资生堂、小林、高丝及盛势达，于20年，自该五大品牌合作伙伴获得产品销售总收入的86.5%

– 在分销方式下，主要客户为B2C模式下的个人消费者以及B2B模式下的电子商务平台及其他分销商。在服务费方式下，客户主要包括品牌合

– 五大客户主要为电子商务平台。于20年，来自于五大客户的收入分别佔总收入38.9%，最大客户则佔28.3%

优趣汇发展历程

公开资料显示，优趣汇成立于2010年，是国内成立较早的美妆代运营公司之一。据最新招股文件显示，优趣汇目前专注于日本快速消费品品牌代运营，其中不仅包括美妆产品，还包含个人护理产品、母婴产品及健康产品等诸多品类。

根据灼识咨询报告，就2019年通过电商渠道在中国出售的日本品牌快速消费品的GMV数据而言，优趣汇在中国品牌电子商务解决方案提供商中排名第一，市场份额为5.5%，为国内规模最大的日本品牌代运营公司之一，当之无愧为行业龙头玩家。

优趣汇的前身为普卉商务咨询(优趣汇于2014年前在中国的运营实体)。王勇、宁静及杭州徐娜拉于2010年8月5日在中国注册成立普卉商务咨询，股本为人民币5,000,000元。2014年10月，优趣汇供应链在中国成立，并成为优趣汇的运营实体之一。

2014年，优趣汇签立A轮投资相关协议，引入投资方大宇宙株式会社(以下简称TCI)，后者收购优趣汇供应链的新发行股份及王勇和宁静的股份。

2016年，TCI进一步收购优趣汇供应链的部分股权。据悉，优趣汇供应链通过A轮及B轮融资从TCI收到的投资总额约为人民币1.44亿元。据悉，TCI这两次收购的股份包含若干强制购买权和认购期权，因此被视为优先股。这部分优先股也为优趣汇日后带来了一大笔金融负债。

优趣汇的商业模式

优趣汇的商业模式是充当知名品牌与客户之前的桥梁。优趣汇的两大主要收入来源分别是：商品销售及服务。商品销售收入来自两种模式，即B2B模式及B2C模式。服务包括向客户提供在线运营服务和数字营销服务。

B2C模式指的是优趣汇向选定的品牌合作伙伴购买产品，管理中国及跨境供应链，通过全渠道营销识别及接触目标客户，并通过其所经营的网店向客户出售产品。

B2B模式是向电子商务平台或其他分销商出售产品，该等电子商务平台或分销商将产品售予客户。

除以上两种模式外，优趣汇也向品牌合作伙伴或其他客户提供解决方案并收取服务费，称之为服务费盈利模式，以作为B2B、B2C模式的补充。

这已是优趣汇第二次冲击港股IPO，优趣汇于2020年6月30日已向港交所递交过上市申请，但因其随后超过6个月无进展，按照港交所主板上市规则，优趣汇被港交所将上市进程调整为“失效”。

优趣汇的竞争对手

目前优趣汇的主要竞争对手是宝尊电商。对比来说，宝尊电商的营收规模相对较高，这对优趣汇来说是一个很大的挑战。

根据灼识咨询报告，就2019年通过电商渠道在中国出售的日本品牌快速消费品的GMV数据而言，优趣汇在中国品牌电子商务解决方案提供商中排名第一，市场份额为5.5%，为国内规模最大的日本品牌代运营公司之一，有望超越宝尊电商。

四、优趣汇保荐人及过往保荐业绩状况

保荐人：中金

中金就问你怕不怕，中金的口碑和作风大家肯定略知一二！

五、优趣汇中签率预估

发售3069万股，约90%配售，约10%公开发售，另有15%超额配股权

按10%回拨，甲组7672手、乙组7672手，按30%回拨，甲组23017手、乙组23017手，预计一手中签率60%左右！

六、优趣汇点评

1.优趣汇(2177)是中国领先的品牌电子商务零售及批发解决方案提供商，战略性地专注于日本品牌快速消费品，包括美妆产品及个人护理产品等

2.以上限价15.35元计算，市值约25.46亿元，以20年经调整纯利约1.06亿人民币计算，市盈率约20倍

3.引入3名基石投资者，合共认购1,191万美元(约9,242万港元)，其中碧桂园服务(6098)认购1000万美元、Kobayashi Pharmaceutical(日交所∶4967)认购100万美元、尤妮佳(日交所∶8113)认购91万美元，按中间价计算，约佔发售股份22.13%，设6个月禁售期

4.这是近两年的软件服务行业表现！

七、优趣汇值得打新申购吗？

建议谨慎申购！说明一下这个股票和森松一样请了富途和利弗莫尔，这两券商妖股制造机，去年的管子，今天的森松！看一下孖展利弗莫尔非常的卖力！就卖个母婴用品就说自己三胎概念股，母婴还是公司不是公司的主营业务，论重要性也就是个第二支柱产业！看着外面大规模宣传它，暗示它和森松都有美好的未来！本来我很觉得这个公司还一般，看财务营收，这几年增长几乎停滞,你让我怎么说你！

优趣汇在中国品牌电子商务解决方案提供商中排名第一，市场份额为5.5%，为国内规模最大的日本品牌代运营公司之一，反过来说明这个市场要么是市场饱和的，要么是受国际贸易关系影响较大，不管是哪一个？都不是什么好消息，投资股票就是投资这个公司的未来预期！