港股腾盛博药-B(02137.HK)怎么样?值得打新申购吗?

港股腾盛博药-B(02137.HK)怎么样?值得打新申购吗?腾盛博药-B发布公告称,公司计划在2021年6月30日至7月6日期间招股,预期定价日为7月6日。本次拟全球发售约1.116亿股股份,其中香港发售股份1115.8万股,国际发售股份约1.004亿股,另有15%超额配股权。发售价每股发售股份21.00-22.25港元,每手买卖单位500股,入场费约11237港元。

腾盛博药

一、腾盛博药公司概况

腾盛博药-B(2137)是一家位于中国及美国的生物技术公司,致力于推进重大传染病及其他具有重大公共卫生负担的疾病的疗法。

二、腾盛博药发行概况

腾盛博药-B:02137.HK

招股价:21-22.25港元
总市值:148.3-157.13亿港元

市盈率:NA

发售股数:发售约1.11亿股,90%配售,10%公开发售,另有15%超额配股权

募资总额:23.4-24.8亿港币

公开发售募资额:2.34-2.48亿港币

保荐人:摩根士丹利、瑞银

一手入场费:11237.11港币

每手:500股

申购日期:2021年6月30日—2020年7月6日
交易日期:2021年7月13日

绿鞋机制:有

 三、腾盛博药业务及行业分析

腾盛博药财务状况

腾盛博药财务状况

– 19至20年收入分别为2,033万人民币、8,462万人民币,目前公司产品尚未获准进行商业销售,尚未从产品销售产生收入

– 19至20年研发开支分别为8378万人民币、8.75亿人民币

– 19至20年纯利分别为亏损5.21亿元、亏损12.8亿元,亏损包括与优先股有关的公允价值亏损、研发开支

腾盛博药首次公开发售前进行融资∶

– 于18年至21年曾进行多轮融资,当时发售价较中间价折让约82.1%至17.1%,并设180日禁售期,其中前期投资者包括博裕资本、6 Dimensions Capital、ARCH Venture Partners、红杉资本、Invesco、云峰基金、高瓴资本等

基石投资者

腾盛博药基石投资者∶

– 引入11名基石投资者,合共认购1.52亿美元(约11.8亿港元),其中包括Invesco、UBS Asset Management、常春藤资产管理、博裕资本Boyu Capital、锐智资本、有鱼环球等,按中间价计算,约佔发售股份48.89%,设6个月禁售期

集资所得资金用途︰

– 引入11名基石投资者,合共认购1.52亿美元(约11.8亿港元),其中包括Invesco、UBS Asset Management、常春藤资产管理、博裕资本Boyu Capital、锐智资本、有鱼环球等,按中间价计算,约佔发售股份48.89%,设6个月禁售期

上市后主要股东架构∶

– 博裕资本持股15.86%

– 6 Dimensions Capital持股14.98%

– ARCH Venture Partners持股14.98%

– 红杉资本持股8.29%

– 主席Zhi Hong博士持股4.59%

– 其他前期投资者持股28.12%

– 其他公众股东持股13.18%

腾盛博药公司竞争力:

– 公司是一家总部位于中国及美国的生物技术公司,致力于促进中国及全球就重大传染病及其他具有重大公共卫生负担的疾病(如中枢神经系统(CNS)疾病)的疗法

– 自17年成立以来,公司在一支拥有不同地区成功开发及产品商业化方面拥有良好往绩且经验丰富的管理团队的领导下,已建立一条针对传染病及CNS疾病的由10多个创新候选产品组成的管线,涵盖临床前到临床阶段项目。公司亦有权对我们授权合作伙伴的最多五个额外创新项目进行授权引进,现有管线中的候选药物主要专注于传染病及CNS疾病

– 公司内部研发团队由Zhi Hong博士、严立博士(首席医学官)、徐连红博士(药物化学部高级副总裁兼主任)、Jean-Luc Girardet博士(制药科学部高级副总裁兼主任)及朱青博士(制药研发部高级副总裁兼主任)领导,研发人员总数为62人,其中36人在中国,26人在美国

– Hong博士在生物制药行业拥有超过25年的经验,一直领导葛兰素史克等多家跨国制药公司的传染病业务,并因主要领导了葛兰素史克在HIV及其他传染病药物发现及开发方面东山再起并取得成功而受到广泛讚誉腾盛博药成立于2018年5月,专注于传染病、肝脏和肺部疾病、COVID-19和HIV等疾病领域的创新药物研发及商业化。公司在中美两地分别设有分部,其中美国团队主要负责在美建立及维持上游合作关系,中国的团队则主要负责项目的落地工作。

说到团队,那是清一色的王炸人物,洪志博士,是腾盛博药创始人兼CEO,也是原GSK高级副总裁兼传染病部门的负责人香。他在GSK任职的10余年内曾参与或直接领导了多个新药的研发和全球注册项目。在加入GSK之前,他先后在先灵葆雅(已被默沙东收购,Valeant 和Ardea(2012年被阿斯利康收购)等生物制药公司任职数十年。。

除洪志博士之外,腾盛博药的管理团队也十分亮眼,均为行业公认的精英人士并具有丰富的新药研发经验。

经过多年的不懈努力,稳扎稳打下来,腾盛博药已建立了15款在研产品管线。其中临床进展最快的产品是2款旨在实现乙肝病毒(HBV)感染治愈的创新疗法BRI-835(VIR-2218)和BRII-179(VBI-2601),均处于II期临床试验阶段香 提到BRI-835(VIR-2218)就简单说一下,

这个主要是采用皮下注射的方式,可以沉默全部乙肝病毒RNA转录物

,其中包括乙肝表面抗原。于2018年12月腾盛博Vir Biotechnology 达成协议,引进 VIR-2218 至国内开展临床试验

。大家都知道乙肝的治疗麻烦,传染性高,患病数量连年增加。

除了以上之外腾盛博药还从AN2Therapeutics、QEPX Biopharma

、清华大学等创新药企和科研院所引进多款传染病领域在研产品,

充实自身产品管线。可谓是多点开花,不断满足市场需求的同时不断完善自我。

中国存在巨大治疗传染病的需求

传染病在全球范围内是致死致残的主要病因之一,导致医疗系统支出显著增加。中国存在巨大治疗传染病的需求,并且其造成的威胁是全球性的,这次席卷全球的新冠就是最好的证据。腾盛博药也是将传染病作为研究重点,工作重心,未来发展的核心来看待。

腾盛博药于2020年3月宣布与清华大学、深圳市第三人民医院合作并成立公司,共同开发SARS-CoV-2全人源单克隆中和抗体。

通过公私合作的形式,腾盛华创医药技术(北京)有限公司将清华大学和深圳市第三人民医在迅速发现针对SARS-CoV-2抗体的专业能力与腾盛博药在传染病领域开发和商业化的专业知识相结合,基于共同的愿景创造出一种全新的合作模式。

腾盛博药汇集医药行业精英,具有卓越的综合团队能力。在药品开发、抗体优化、知识产权保护、项目运营管理、CDMO管理、临床试验和药品注册等领域领先的专业知识,以及领导团队成员在呼吸道病毒中和抗体研发方面的专业知识和丰富经验清华大学是全球顶尖高校,具有突出的人才储备优势和前沿的科研成果,同时对创新有着不懈的追求。深圳市第三人民医院是中国南方地区传染病种类最全、规模最大的传染病综合医院,长期致力于重大传染病的临床诊疗和研究工作。深圳三院在传染病领域的专注,以及与病人直接接触的特点

,在历年的疫情中都发挥了关键作用。

从公司披露的基石投资名单中可见,此次腾盛博药上市,投资人大牌云集,共吸引了11名基石投资者认购,除了博裕资本、云锋基金、红杉资本来自现有股东外,还引来包括景顺发展市场基金、UBS, AIHC, Springhill, RBC, Sage, Valliance,Athos等在内的多家生物科技领域的国际顶级长线投资基金等一众优质资本跟投。

公司之所以能得到市场与投资者的认可,关键在于其深耕公共卫生疾病治疗领域,并建立了具有高度差异化且多元化的创新研发管线,而这都会是腾盛博药在未来打开估值天花板的重要资本。多元化创新管线背后的公司价值

作为一家拥有高效创新研发实力的生物技术公司,成立仅3年的腾盛博药现已建立了一条针对infection disease传染病及CNS中枢神经疾病的10多个创新候选产品组成的管线,涵盖临床前到临床阶段项目。其中公司已有4款候选药进入二期期或三期临床阶段。

在公司研发管线中,核心创新型产品无疑是BRII-179(HBV特异性B细胞及T细胞治疗性免疫蛋白药物),由于cccDNA的存在且目前没有针对其有效的药物,所以目前的治疗方法很难实现功能性治愈(HBV DNA检测不到、HBsAg阴性)。HBV常用的两种疗法为NRTIs和PEG-IFN-α疗法,治疗一年后,实现功能性治愈的比例分别为0~3%和3~7%,PEG-IFN-α疗法呈现较高的治愈率有证据支持与免疫刺激有关。

也许在这个启示下,腾盛博药在HBV领域里放弃了自身擅长的小分子抑制剂药物,主攻免疫疗法。BRII-179是一款针对PreS1/PreS2/S的治疗性疫苗,和针对相同抗原的已获批的预防性疫苗Sci-B-Vac 不一样,旨在增强Th1型T细胞及抗体应答。BRII-835是针对DR2区域的siRNA,可抑制所有HBV抗原即PreS1/PreS2/S/Core/e/X抗原。两者作用机理相互补充,是目前临床上唯一的siRNA+治疗性疫苗的联合疗法。

关于BRII-835,这款是Vir和Alnylam共同开发的siRNA产品,早在2014年Alnylam就从默克子公司Sirna Therapeutics里获得了第一代ALN-HBV,于2016年启动了1/2期临床,后面这款产品不了了之。在2018年的时候,Alnylam公布了最新ESC+Conjugates技术,大大地提高了治疗指数。

同时公司其他创新管线产品也在同步全球化推进, 以艾滋病(HIV)项目为例,这一领域才能充分体现腾盛博药的自主研发水平,腾盛博药的团队大多来自GSK或吉利德,而2019年全球前十大HIV病毒药物里,腾盛博药团队参与开发了其中三款药物(Tivicay、Triumeq和Genvoya),过往业绩惊人。

自1983年发现病原体以来,艾滋病一直都是当前最棘手的医学难题之一。根据世卫组织的数据,2020年有2600万人被诊断患有艾滋病毒/艾滋病,2019年底,则有3270万人死于艾滋病相关疾病。

庞大的未满足治疗需求孕育出一个巨大的HIV治疗市场。数据显示,全球艾滋病药物市场预计将从2020年的305.2亿美元增长到2021年的312.8亿美元,复合年增长率(CAGR)为2.5%。其中,吉利德、葛兰素史克、百时美施贵宝和默沙东是市场最主要参与公司。

从治疗药物市场来看,鸡尾酒疗法让艾滋病由绝症发展为慢性病,使得艾滋病发病和死亡人数下降了近50%,因此该疗法已成为当今全球治疗HIV的主要疗法。并且随着研究的愈发深入,整合酶抑制剂、融合抑制剂、辅助受体拮抗剂等药物的出现为鸡尾酒组合提供了更多的可能性。

目前国际上已有多个鸡尾酒疗法复合制剂的提出,NRTIs和NNRTIs仍是各个组合中的重要组分。吉利德在抗HIV复合制剂中的积累最深,2015-2016年连续推出了3个新的抗HIV复合制剂Genvoya、Descovy和Odefsey。其中Genvoya在2017年销售额达36.74亿美元。

2018年2月吉利德新一代HIV治疗产品必妥维,获美国FDA批准上市。目前数据显示,2020年全球艾滋病市场规模超270亿美元,其中必妥维已快速成长为艾滋病市场的领导品种,2020年销售额高达73亿美元。凭借多款重磅HIV治疗药物,吉利德现已占据全球艾滋病市场62%的市场份额。

近年来,长效控制方案成为艾滋病控制的一个重要方向,国际上目前传染病的MNC中默沙东和吉利德正在进行长效制剂的开发。其中吉利德推出了HIV capsid抑制剂新药Lenacapavir快速开发其用于艾滋病治疗长期方案或预防方案。

值得一提的是,在HIV长效控制治疗领域,腾盛博药已取得显著进展,与国际前沿研发药物处在同一起跑线上。在公司两款治疗药物中,BRII-778为利匹韦林的缓释制剂,而BRII-732则为一种新分子,口服后代谢为EFdA或Islatravir,EFdA可以起到NRTI效应和NRTTI效应。

腾盛博药将BRII-778和BRII-732开发为每周一次的单片治疗方案。长效制剂将极大提高患者的生活质量,进而建立市场地位。目前BRII-778和BRII-732的I期临床试验均于2021年2月启动。

可以看到,腾盛博药的研发管线并非单一地“重仓”HBV研发,除了设计HBV和HIV外,还在COVID-19和CNS等治疗药物研发上实现了全面推进。另外,在实现高度差异化创新自研的同时,腾盛博药还在持续进行技术输出实现“持续造血”。招股书显示,腾盛博药授予了上市公司VBI一项技术许可,授予了另一家上市公司Vir则多达4项产品独家选择权。并且公司还对VBI公司及未上市的公司Qpex和AN2进行了股权投资,达成深度合作,这为公司未来能够先人一步获得高价值产品管线乃至收购提供了更多可能性。

不难看出,腾盛博药之所以能获得国际前沿投资机构的广泛青睐,得益于其具备竞争力的多元化产品组合,而除了全面推进的产品研发管线外,公司逐渐建立的商业化框架同样不容忽视。商业化策略明确 创新管线未来收获可期

对于一家生物医药公司而言,要想提高研发转化率,将估值转化为公司的“真金白银”,强大的商业化能力都不可或缺。

在市场上的选择,HBV和抗菌药物则主要针对国内市场,HIV、COVID-19和CNS则主要针对美国市场,布局地域分明。HBV和抗菌药物则主要针对国内市场,而HIV、COVID-19和CNS主要针对美国市场,整体管线商业化战略布局地域分明,这些都将成为腾盛博药未来估值提升的下一波助推剂。

以腾盛博药预计最早实现商业化的产品,产后抑郁药物(PPD)BRII-296为例,近期国内“三胎政策”提出,有关产后抑郁的话题也成为热议的话题,而这也让产后抑郁药物成为市场关注的对象。据了解,产后抑郁症(PPD)是妇女的主要健康问题,是常见且常使人衰弱的妊娠并发症,通常在怀孕期间或分娩后4周内的围产期发作,影响约13%的分娩后一年内的妇女。以美国为例,每年确诊PPD的初产妇比重在8%到20%间浮动,总平均值为11.5%。这些病例中,有超过一半未经适当的筛查确诊。

由于在2019年以前,市场上都没有专门针对PPD的药理干预措施,因此在全球形成了庞大的未满足治疗市场。据弗若斯特沙利文资料显示,在2019年引入相关创新疗法后,全球产后抑郁症药物市场实现大幅增长,市场规模预计将在2029年达到59亿美元,期间复合增长率达到107.3%。

从市场竞争格局来看,目前全球范围内仅有一款PPD专用药别孕烯醇酮(商标名称Zulresso)于2019年3月实现FDA获批。

值得注意的是,腾盛博药的BRII-296相对Zulresso具有巨大的潜在竞争优势。

相对于Zulresso需要60小时连续输液,并存在给药过程中过度镇静及突然失去知觉的严重风险,腾盛博药长效注射剂BRII296主要从依从性上寻求突破口。

BRII296单次肌注给药更方便,不会产生可能因患者药物水平突变而导致失去知觉,更安全、更易耐受,可完全改变PPD患者的治疗及护理方式,对母乳喂养的干扰减至最小,具有显著的“Best-in-Class”属性。

今年2月,腾盛博药已向FDA提交BRII-296的I期研究IND申请,并已获批。已于今年4月启动了I期临床试验给药,计划最早于2024年第二季度在美国开启商业化。

对标目前上市的唯一产品Zulresso,其预计将在2029年实现60亿美元销售额。但据Sage官网介绍,每瓶Zulresso零售价格7450美元,每个疗程(2.5天)相当于34000美元,折合人民币超23万元,高昂的价格显然阻碍了该药的市场拓展。因此待BRII-296上市后有望能展现出更佳的市场竞争力和市占率。

另外,虽然BRII-296是一款面向全球的国际药物,但面对国内近期三胎生育政策提出,这个药物一旦上市也能够面向国内产后妇女,满足国内庞大的未满足需求。

以美国Arrowhead Pharmaceuticals公司为例,其旗下ARO-HBV同样处于II期临床试验阶段,但公司市值已达93.5亿美元。另外,美股SAGE的市值也达到34.1亿美元。相比之下,坐拥HBV、COVID-19、HIV和CNS等多个重磅治疗药物管线的腾盛博药估值尚不及15亿美元,显然处于被低估状态。

目前腾盛医药的主要竞争对手是歌礼制药。虽然在目前港股市场上来看,专注于乙肝病毒等公共卫生疾病的企业很少,没有合适的竞争对手。但歌礼制药虽主攻方向不同,但在乙肝适应症药物开发领域上,还是会存在一定的适应症重合,但是在本质上两家公司并不在一家赛道上。

四、腾盛博药保荐人及过往保健业绩状况

保荐人:摩根士丹利、瑞银

摩根士丹利

摩根士丹利

瑞银

瑞银

摩根士丹利、瑞银它两总归还算让人安心一点!业绩大家可以看到的

五、腾盛博药中签率预估

腾盛博药中签率预估
腾盛博药中签率预估

发售约1.11亿股,90%配售,10%公开发售,另有15%超额配股权

按10%回拨,甲组11158手、乙组11158手,按50%回拨,甲组55790手、乙组55790手,预计一手中签率10%左右!

六、腾盛博药点评 

1.腾盛博药-B(2137)是一家位于中国及美国的生物技术公司,致力于推进重大传染病及其他具有重大公共卫生负担的疾病的疗法

2.以上限价22.25元计算,市值约157.13亿元,腾盛博药作为仍在亏损的生物科技公司,收入非常视乎公司研发成果及药物推出市面的效率,投资者宜注意相关风险

3.引入11名基石投资者,合共认购1.52亿美元(约11.8亿港元),其中包括Invesco、UBS Asset Management、常春藤资产管理、博裕资本Boyu Capital、锐智资本、有鱼环球等,按中间价计算,约佔发售股份48.89%,设6个月禁售期

腾盛博药基石

4.这是近两年的医疗保健行业表现!

腾盛博药

七、港股腾盛博药-B(02137.HK)怎么样?值得打新申购吗?

可以申购,现在的医药B怎么说呢,大家都没什么信心,  动不动就跪了,谁能有信心!云峰投了C轮,接着投基石,基石整容不错,可见资本是看中这个公司的科研能力,从事乙肝和艾滋病等公共传播领域研究,还能能取得成果,技术方面可以和吉利德一比也算是不错,同时在其他领域也能取得不错的成绩,公司的多管线科研能力得到证实!可以抗风险的朋友可以申购乙组,风险承受能力低的客户,可以现金参与!收手吧阿祖!再跪兄弟真的扛不住,要投入富婆的怀抱了!

目前腾盛医药的主要竞争对手是歌礼制药。虽然在目前港股市场上来看,专注于乙肝病毒等公共卫生疾病的企业很少,没有合适的竞争对手。但歌礼制药虽主攻方向不同,但在乙肝适应症药物开发领域上,还是会存在一定的适应症重合,但是在本质上两家公司并不在一家赛道上。

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