美股新股:保险公司Enact Holdings向纳斯达克提交IPO申请

根据S-1 / A注册声明,Enact Holdings(ACT)已申请通过普通股IPO筹集4.97亿美元。该公司为美国的潜在住宅抵押借款人提供抵押保险。ACT在COVID-19大流行期间增加了收入,但我担心消费者的购房活动将恢复到平均水平,从而降低收入增长和盈利能力,因此我将继续进行IPO。

Enact Holdings

一、Enact Holdings简介

Enact成立于1981年,总部位于北卡罗来纳州罗利,是母公司Genworth Financial(GNW)的一个部门,旨在提供抵押贷款保险,使借款人有资格获得较低利率的贷款。管理层由总裁兼首席执行官Rohit Gupta领导,Rohit Gupta自2003年以来一直在Genworth集团工作,此前曾是Genworth Mortgage Insurance Company的首席商务官。

Enact已从母公司Genworth Financial获得至少23亿美元的股权投资。该公司寻求与国家银行,非银行抵押贷款人,当地抵押银行家,信用合作社和社区银行建立关系。到2020年,ACT为1,800个客户提供了新的保险,“其中包括前20大抵押贷款人中的19家”。

二、Enact Holdings市场与竞争

根据HousingWire的2021年市场研究报告,私人抵押贷款保险市场在2020年得到了扩展,为200万低首付借款人提供了保险。这比2019年增长了53%,到2020年底,拥有活跃PMI的住房抵押贷款总额约为1.3万亿美元。

预期增长的主要驱动力是消费者对住房的需求增加,以及由于COVID-19大流行而使消费者的财务困难加剧。

此外,在2020年,“将近60%的抵押贷款保险公司支持的购房贷款流向了首次购房者,超过40%的收入流向了收入低于75,000美元的借款人,而MI的平均贷款额约为290,000美元。

主要的竞争者或其他行业参与者包括:

  • 联邦,州和地方政府机构
  • 拱门资本集团
  • 精诚集团
  • MGIC投资公司
  • NMI控股
  • 弧光集团
  • GSE
  • 投资组合贷款人
  • 再保险公司
  • 其他

三、Enact Holdings财务绩效

Enact的最近财务业绩可以总结如下:

  • 不断增长的收入溢价
  • 净投资收益增加
  • 2020年蒙受的损失急剧增加

以下是该公司的注册报表的相关财务结果:

Enact Holdings财务绩效

截至2020年12月31日,Enact拥有4.528亿美元的现金和7.38亿美元的长期债务。

截至2020年12月31日的十二个月中,运营现金流为7.044亿美元。

四、Enact Holdings IPO详情

Enact打算通过其普通股的IPO筹集4.97亿美元的总收益,其母公司以建议的中点价格每股22.00美元发行2260万股股票。

Bayview资产管理公司已同意以IPO价格购买最多400万股股票,同时进行定向增发交易。

假设首次公开募股成功,该公司在首次公开募股时的企业价值约为38.7亿美元,其中不包括承销商超额配股权的影响。

若不包括承销商购股权和私募股份或限制性股票的影响,流通股与流通股之比约为13.86%。

至于IPO收益的用途,IPO中提供的所有股份均来自Enact的母公司,因此Enact不会收到任何收益。

IPO的上市账簿管理人是摩根大通,高盛,美国银行证券,瑞士信贷,花旗集团,德意志银行证券,基夫,布鲁伊特与伍兹,道林与合作伙伴证券以及BTIG。

五、Enact Holdings评估指标

下表是公司的相关资本和估值数字表:

测量[TTM]数量
IPO的市值$ 3,582,480,000
企业价值$ 3,867,848,000
价格/销售3.69
电动汽车/收入3.98
每股收益$ 2.23
流通股与流通股比率13.86%
每股IPO中点建议价格$ 22.00
收入增长率13.35%

作为参考,可以与Enact相提并论的潜在公众是NMI Holdings (NMIH)。以下是其主要评估指标的比较:

公制NMI Holdings(NMIH)Enact Holdings(ACT)方差
价格/销售4.783.69-22.8%
电动汽车/收入5.873.98-32.2%
每股收益$ 2.13$ 2.234.6%
收入增长率14.4%13.3%-7.2%

六、Enact Holdings点评

Enact正寻求与母公司Genworth Financial分离的公共投资资本。

该公司的财务状况在过去两年中显示出强劲的收入增长,由于COVID-19大流行对消费者购房行为的影响,到2020年,收入将显着增长。

但是,该公司的保险损失大幅增加,导致收益减少。

随着千禧一代首次购房,在未来几年中,向美国低息借款人提供抵押贷款保险的市场机会可能会显着增长。

摩根大通是左销承销商,该公司在过去12个月中领导的首次公开募股自首次公开募股以来平均回报率为47.6%。在此期间,这是所有主要承销商的顶级表现。

公司前景的主要风险是价格竞争给利润率造成压力,并在经济压力时期增加损失。

至于估值,与直接竞争对手NMI Holdings相比,由于Enact的财务指标略好一些,因此IPO的估值似乎合理。

我看好美国中期的住宅抵押贷款市场

但是,我不太确定Enact能否增加市场份额并避免遭受重大损失,因为它在2020年蒙受了损失。

此外,随着2020年大流行时期的减弱,高水平的消费者购房活动可能会恢复到其历史趋势,从而降低该领域所有公司的增长结果。

我将观望IPO。

预计IPO定价日期:2021年5月12日

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